Финансовый менеджмент: Практикум

Выходные данные

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
НОВОСИБИРСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ АРХИТЕКТУРНО-СТРОИТЕЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ (СИБСТРИН)

Л.Д. Бондаренко, А.А. Гаршина, А. М. Шкурина

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

ПРАКТИКУМ для студентов направления 080200 и специальности 080502 «Экономика и управление на предприятии (в строительстве)» всех форм обучения

НОВОСИБИРСК 2011

Аннотация и сведения об издании

УДК 658
ББК 65.29
Б 811

Бондаренко Л.Д. Финансовый менеджмент. /Л.Д. Бондаренко, А.А. Гаршина, А.М. Шкурина; Новосиб. гос. архитектур.-строит. ун-т. – Новосибирск: НГАСУ (Сибстрин), 2011. — 126 с.

Учебное пособие подготовлено в соответствии с требованиями государственного образовательного стандарта высшего профессионального образования, отражает отдельные темы учебной дисциплины «Финансовый менеджмент», и включает в себя методический материал, блок задач с решениями и блок задач для самостоятельного решения студентами. Решение практических задач позволит глубже понять методы управления финансами предприятия.

Учебное пособие предназначено для студентов направления 080200 и специальности 080502 «Экономика и управление на предприятии (в строительстве)» всех форм обучения.

Печатается по решению издательско-библиотечного совета НГАСУ (Сибстрин)

Содержание

• ВВЕДЕНИЕ — 3
• Тема 1. Финансовый анализ деятельности — 6
• Тема 2. Управление оборотным капиталом — 26
• Тема 3. Анализ денежных потоков — 37
• Тема 4. Математические основы финансового менеджмента — 53
• Тема 5. Финансовый и операционный леверидж — 61
• Тема 6. Дивидендная политика — 78
• Тема 7. Стоимость и структура капитала — 91
• Тема 8. Инвестиционный анализ — 108
• СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ — 125

ВВЕДЕНИЕ

Финансовый менеджмент представляет собой управление финансами, то есть деятельность, связанную с формированием и использованием денежных средств.

Управление своими финансами осуществляют государственные органы различного уровня, предприятия различных форм собственности, финансовые институты, общественные организации и физические лица.

Финансовый менеджмент с практической точки зрения, является конкретным видом деятельности, которой занимаются финансовые менеджеры (финансовые директора, заместители руководителя предприятия по финансам).

Эффективное управление любым объектом, в том числе и финансами, предполагает достоверную оценку его состояния.

Цель изучения курса – усвоение основных понятий финансового менеджмента и основных механизмов управления денежными потоками, выработка практических навыков расчётов показателей, характеризующих уровень финансового менеджмента на предприятии, анализ достижения стратегических и выполнения тактических задач предприятия через призму финансовых отношений.

Задачи изучения дисциплины

В процессе изучения дисциплины студенты должны научиться решать следующие задачи:

• определять потребности в финансовых ресурсах для обеспечения деятельности своего предприятия;
• анализировать возможные источники финансовых ресурсов и выбирать наиболее целесообразные для решения конкретных задач;
• определять и формировать рациональную структуру финансовых ресурсов (своих и заёмных);
• анализировать возможные направления использования финансовых ресурсов для достижения целей предприятия и выбирать наиболее целесообразные;
• управлять процессом формирования и использования финансовых ресурсов (планирование, принятие и реализация решений, анализ текущего состояния и оперативное регулирование).

Результаты обучения

Решение задач представленных в данном сборнике позволят студентам:

знать:

• сущность и содержание различных финансовых отношений, операций и инструментов;
• мировой и отечественный опыт управления финансами,

уметь:

• читать и анализировать финансовую отчётность;
• анализировать влияния различных внутренних и внешних факторов на результаты финансовой деятельности предприятия;
• проводить финансово-экономические расчёты;

владеть:

• известными методами и приёмами в области управления финансами в различных типовых ситуациях.

Принятие финансовых решений во многом зависит от опыта и интуиции финансовых менеджеров, понимания ими возможных последствий различных вариантов решений и связанных с ними финансовых рисков и готовности принять на себя риск конкретного решения.

Тема 1. Финансовый анализ деятельности

Методический материал

Одной из важнейших характеристик финансового положения предприятия является его платёжеспособность. «Платёжеспособность» — способность предприятия заплатить все краткосрочные долги и одновременно продолжать свою бесперебойную деятельность.

Для характеристики платёжеспособности рассчитывают показатели ликвидности.

Коэффициент общей ликвидности (К_ЛО):

К_ЛО = (О_А — БП_Р — ДЗ_>12мес) / К_Д (1.1)

где О_А — оборотные активы; К_Д — краткосрочные обязательства; БП_Р — расходы будущих периодов; ДЗ_>12мес — дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев.

Коэффициент абсолютной ликвидности (К_ЛА):

К_ЛА = С_Д / К_Д (1.2)

где С_Д — денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Показатели ликвидности (продолжение)

Коэффициент быстрой ликвидности (К_ЛБ):

К_ЛБ = (С_Д + ДЗ_<12мес) / К_Д (1.3)

где ДЗ_<12мес — дебиторская задолженность со сроком погашения до 12 месяцев.

Реальный (уточнённый) коэффициент общей ликвидности:

К_ЛР = (С_Д + Л_Д + Л_З) / К_Д (1.4)

где Л_З — стоимость (продажная) всех ликвидных запасов; Л_Д — ликвидная дебиторская задолженность.

Нормальный (минимально необходимый) коэффициент общей ликвидности (К_ЛН):

К_ЛН = (К_Д + Н_З) / К_Д (1.5)

где Н_З — необходимые запасы.

Расчет запасов и коэффициентов

Недостаток или излишек запасов по сравнению с необходимыми после погашения долгов (З_С) рассчитывается по следующей формуле:

З_С = З_Б — З_Б1 — Н_З (1.6)

где З_Б — балансовая стоимость всех запасов; З_Б1 — стоимость ликвидных запасов по балансу.

Взаимосвязь реального и необходимого коэффициентов общей ликвидности выражается следующей формулой:

(С_Д + Л_Д + Л_З) / К_Д > (К_Д + Н_З) / К_Д (1.7)

или З_Л1 — З_Н > 0 (1.8)

где З_Л1 — стоимость ликвидных запасов, необходимых для погашения краткосрочных обязательств.

Эталонный коэффициент и устойчивость

Недостаток запасов возникает при условии соблюдения следующего неравенства:

З_Б — З_Б1 > Н_З (1.9)

Эталонный коэффициент общей ликвидности (К_Э):

К_Э = (К_ДБ + Н_Д + ДЗ_>12мес) / К_ДБ (1.10)

где К_ДБ — краткосрочные обязательства по балансу; Н_Д — дебиторская задолженность, срок погашения которой до 12 месяцев, за минусом просроченной и несписанной безнадёжной задолженности; ДЗ_>12мес — дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев (по балансу).

Коэффициент устойчивого финансирования (К_{УСТ.ФИН}):

К_{УСТ.ФИН} = (СОБ_К + ОБЯЗ_Д) / В_БАЛ (1.11)

где СОБ_К — собственный капитал; ОБЯЗ_Д — долгосрочные обязательства; В_БАЛ — валюта баланса.

Задачи с решениями: Задача 1.1

Имеются следующие балансовые данные по предприятию на конец отчетного периода (тыс. руб.):

Оборотные активы	12 000
в том числе: а) запасы	7 000
из них расходы будущих периодов	110
б) дебиторская задолженность (> 12 мес.)	700
в) дебиторская задолженность (< 12 мес.)	3 200
г) НДС по приобретенным ценностям	80
д) денежные средства и краткосрочные фин. вложения	1 020
Краткосрочные обязательства	6 000
в том числе: а) краткосрочные кредиты и займы	1 100
б) кредиторская задолженность	4 300
в) задолженность участникам по выплате дохода	600

1. Рассчитайте традиционные коэффициенты платёжеспособности.
2. Определите уточненный коэффициент общей ликвидности.

Решение задачи 1.1

1. Традиционные коэффициенты платёжеспособности:

Коэффициент абсолютной ликвидности: 1020 / (1100 + 4300 + 600) = 0,17

Коэффициент быстрой ликвидности: (1020 + 3200) / (1100 + 4300 + 600) = 0,703

Коэффициент общей ликвидности: (12000 — 700) / (1100 + 4300 + 600) = 1,883

2. Уточненный коэффициент общей ликвидности:

(12000 — 700 — 110) / (1100 + 4300 + 600) = 1,865

Задачи для самостоятельного решения (фрагмент)

1.1. Имеются следующие данные по предприятию на конец года (тыс. руб.):

Внеоборотные активы (нетто)	2 100
Дебиторская задолженность	320
Производственные запасы	…
Денежные средства	15
Краткосрочная кредиторская задолженность	385
Резерв по сомнительным долгам	24
Собственные оборотные средства	140
Уставный капитал	…
Нераспределённая прибыль	564

Определите коэффициенты ликвидности.

Тема 2. Управление оборотным капиталом

Методический материал

Оборотные средства (оборотный капитал, текущие активы, оборотные активы) – это активы предприятия, возобновляемые с определённой регулярностью для обеспечения текущей деятельности, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение одного производственного цикла.

Выделяют следующие укрупнённые компоненты оборотных активов: производственные запасы, дебиторская задолженность, денежные средства и их эквиваленты.

Показатели скорости оборота:

Коэффициент оборачиваемости (К_ОБОР) = Р / О (2.1)

где Р — выручка от реализации; О — оборотные средства в среднем.

Продолжительность оборота (Д) = Т_КАЛ / К_ОБОР (2.2)

где Т_КАЛ — продолжительность года календарная (360 дн.).

Оптимизация запасов

Оптимальная партия заказа (EOQ):

EOQ = sqrt((2 * С_П * С₁) / З_ХР) (2.3)

где С₁ — стоимость выполнения одной партии заказа; С_П — общая потребность в сырье на период, ед.; З_ХР — затраты на хранение единицы сырья.

Алгоритмы управления запасами:

З_ЗАК = П_ДН * Д_MAX (2.4)

З_MIN = З_ЗАК — (П_ДН * Д_ВЫП) (2.5)

З_MAX = З_ЗАК — (П_ДН * Д_MIN) + EOQ (2.6)

Тема 3. Анализ денежных потоков

Методический материал

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность поступлений (притоков) и выплат (оттоков) денежных средств за определенный период времени.

Прямой метод основан на анализе счетов «Расчётный счёт» и «Касса». Косвенный метод направлен на получение данных о чистом денежном потоке на основе баланса и отчёта о прибылях и убытках.

Величина чистого денежного потока (ЧДП):

ЧДП = Σ ПДП — Σ ОДП (3.1)

Сумма притоков и оттоков по всем видам деятельности:

ΔДС = ΔДС_ОСН + ΔДС_ИНВ + ΔДС_ФИН (3.2)

Тема 4. Математические основы финансового менеджмента

Методический материал

Учёт фактора времени осуществляется с помощью методов наращения и дисконтирования.

Наращение по простым процентам: С_Б = С_Н * (1 + n * r) (4.1)

Математическое дисконтирование: С_Н = С_Б / (1 + n * r) (4.2)

Банковский учёт: С_Н = С_Б * (1 — n * d) (4.3)

Наращение по сложным процентам: С_Б = С_Н * (1 + r)ⁿ (4.4)

Эффективная процентная ставка (EPR): EPR = (1 + r/m)^m — 1 (4.6)